(相關(guān)資料圖)
國信證券(002736)發(fā)布研究報告稱，4月以來復(fù)蘇動能環(huán)比趨弱，基建投資預(yù)期和出口景氣減弱，穩(wěn)增長預(yù)期增強，同時地產(chǎn)弱復(fù)蘇進程有所反復(fù)，壓力下政策預(yù)期進一步提升。短期各地政策或繼續(xù)優(yōu)化，一線、新一線城市政策仍有放松預(yù)期，預(yù)計悲觀情緒有望得到修正。同時，本輪調(diào)整加速了行業(yè)洗牌，今年以來復(fù)蘇不及預(yù)期進一步加速了供給端出清，競爭格局持續(xù)優(yōu)化，地產(chǎn)鏈相關(guān)頭部企業(yè)通過提高 C 端、小B端和非房業(yè)務(wù)占比，持續(xù)優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，市占率逆勢提升。目前，宏觀環(huán)境仍處于弱復(fù)蘇階段，走出底部仍需要更多耐心，但3月以來板塊持續(xù)承壓下行，地產(chǎn)鏈相關(guān)標的估值已處于歷史低位，短期政策寬松預(yù)期下有望迎來估值修復(fù)，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)鏈企業(yè)底部配置機會。
國信證券主要觀點如下：
5 月市場回顧：復(fù)蘇預(yù)期反復(fù)，行業(yè)弱勢下行。受地產(chǎn)復(fù)蘇預(yù)期有所反復(fù)、行業(yè)需求回落等因素影響，今年 5 月建材板塊下跌6.95%，跑輸滬深300指數(shù) 1.23pct，其中水泥板塊單月下跌 6.04%，跑輸滬深 300 指數(shù) 0.32pct，玻璃板塊單月下跌 5.64%，跑贏滬深 300 指數(shù) 0.08pct，其他建材板塊單月下跌 7.63%，跑輸滬深 300 指數(shù) 1.91pct。各子板塊均不同程度弱勢下行，跌幅相對較小的分別為水泥管(-2.67%)、其他(-7.84%)、耐火材料(-9.32%)。
地產(chǎn)政策仍存施展空間，基建投資保持韌性。今年以來，房地產(chǎn)投資和新開工仍有所承壓，銷售表現(xiàn)有所反復(fù)，“保交樓”政策推進下，竣工端持續(xù)修復(fù)，當前階段地方積極出臺相關(guān)措施，提振市場信心，復(fù)蘇進程反復(fù)的背景下，短期地產(chǎn)政策施展或仍存一定空間。基建方面仍保持穩(wěn)步增長，專項債發(fā)行保持較快的節(jié)奏，助力改善項目資金狀況。在積極財政政策推動下，基建投資仍具備較強支撐，全年有望保持較強韌性。
淡季需求有所回落，景氣表現(xiàn)有所承壓。①水泥：進入 6 月傳統(tǒng)淡季，各省高溫多雨天氣增多，疊加農(nóng)忙、中高考等因素，需求或仍將下行，部分省份或?qū)⒃俅螁渝e峰生產(chǎn)，緩解庫存壓力，但由于停產(chǎn)正從主動向被動轉(zhuǎn)變，行業(yè)磨底階段，短期價格或仍將呈現(xiàn)偏弱走勢。②玻璃：浮法玻璃方面，近期需求端或難有顯著改善，建議關(guān)注原片價格下滑后下游訂單簽訂及持續(xù)去社會庫存下的下游補貨節(jié)奏，原片企業(yè)去庫程度對下半年旺季運行彈性有決定作用;光伏玻璃方面，隨著硅料價格波動趨緩，需求或陸續(xù)釋放，但在產(chǎn)能偏高，新產(chǎn)能補入及成本壓力稍緩使得價格上漲支撐不足，預(yù)計短期價格穩(wěn)定為主，局部有小幅松動可能。③玻纖：粗紗需求表現(xiàn)一般，供給增加壓力進一步壓制市場信心，去庫進程預(yù)計有所波動，但基建、風(fēng)電向好繼續(xù)提供支撐，汽車繼續(xù)企穩(wěn)修復(fù)，疊加低基數(shù)下出口同比改善，結(jié)構(gòu)性景氣依舊可期;電子紗需求仍待修復(fù)，部分產(chǎn)線存提前冷修計劃，疊加成本端支撐，短期或有小幅提漲，后續(xù)隨著 PCB 底部向上，供給增量有限，彈性有望顯現(xiàn)。
6 月份重點推薦組合：東方雨虹、堅朗五金(002791)、三棵樹(603737)、旗濱集團(601636)；
投資建議：政策預(yù)期提升助力估值修復(fù)，把握底部布局機會。4月以來復(fù)蘇動能環(huán)比趨弱，基建投資預(yù)期和出口景氣減弱，穩(wěn)增長預(yù)期增強，同時地產(chǎn)弱復(fù)蘇進程有所反復(fù)，壓力下政策預(yù)期進一步提升。近期青島市發(fā)布新政優(yōu)化調(diào)整限售政策，支持剛需、改善需求，其他多地亦因城施策出臺地產(chǎn)優(yōu)化政策，短期各地政策或繼續(xù)優(yōu)化，一線、新一線城市政策仍有放松預(yù)期，預(yù)計悲觀情緒有望得到修正。同時，本輪調(diào)整加速了行業(yè)洗牌，今年以來復(fù)蘇不及預(yù)期進一步加速了供給端出清，競爭格局持續(xù)優(yōu)化，地產(chǎn)鏈相關(guān)頭部企業(yè)通過提高 C 端、小 B 端和非房業(yè)務(wù)占比，持續(xù)優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，市占率逆勢提升。目前，宏觀環(huán)境仍處于弱復(fù)蘇階段，走出底部仍需要更多耐心，但 3 月以來板塊持續(xù)承壓下行，地產(chǎn)鏈相關(guān)標的估值已處于歷史低位，短期政策寬松預(yù)期下有望迎來估值修復(fù)，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)鏈企業(yè)底部配置機會，推薦東方雨虹(002271)、堅朗五金、三棵樹、偉星新材(002372)、科順股份(300737)、兔寶寶(002043)、鋁模板行業(yè)等細分領(lǐng)域頭部企業(yè)，同時關(guān)注中國巨石(600176)、中材科技(002080)、旗濱集團、南玻 A 等其他優(yōu)質(zhì)品種。
風(fēng)險提示：基建地產(chǎn)運行低于預(yù)期;供給增加超預(yù)期;成本上漲超預(yù)期。
（責(zé)任編輯：崔晨 HX015）標簽：
滾動