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證券之星食品飲料行業(yè)周報(bào)：截至2023年4月14日的一周，滬深300指數(shù)下跌0.76%，申萬食品飲料指數(shù)下跌5.2%，板塊個(gè)股按數(shù)量計(jì)全周跌多漲少。剔除北交所個(gè)股后，本周漲幅最大的5只個(gè)股為好想你、仲景食品、歡樂家、*ST皇臺(tái)、寶立食品。

(資料圖)

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

光大證券本周觀點(diǎn)：

二季度繼續(xù)關(guān)注批價(jià)與庫存，五一小旺季需求有望釋放。二季度批價(jià)與庫存去化為關(guān)鍵變量，五一小長假婚宴等預(yù)訂較多，有望迎來小高潮，端午假期需求亦有望集中釋放，同時(shí)二季度或出臺(tái)經(jīng)濟(jì)政策刺激需求恢復(fù)，下半年需關(guān)注商務(wù)需求的回暖。整體邏輯不變，產(chǎn)業(yè)端雖然存在部分謹(jǐn)慎判斷，但基本符合之前預(yù)期。高端品牌需求穩(wěn)健，具備穿越周期能力，次高端需繼續(xù)觀察庫存消化和場景恢復(fù)，但從酒廠動(dòng)作來看，維護(hù)價(jià)盤、加大C端費(fèi)用投放、控制渠道端費(fèi)用的方向較為明確。地產(chǎn)酒此前春節(jié)期間返鄉(xiāng)潮驅(qū)動(dòng)下動(dòng)銷表現(xiàn)優(yōu)異，一季度業(yè)績兌現(xiàn)確定性較高，全年亦有較高的增長空間，一方面如江蘇、安徽等省份疫后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的彈性和韌性較強(qiáng)，商務(wù)場景的恢復(fù)或領(lǐng)先全國平均水平，另外地產(chǎn)名酒亦在不斷進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)，在次高端價(jià)格帶的競爭力持續(xù)強(qiáng)化，23年業(yè)績表現(xiàn)值得關(guān)注。

平安證券本周觀點(diǎn)(附推薦)：

春糖開幕熱度創(chuàng)新高，白酒板塊復(fù)蘇持續(xù)，看好Q2表現(xiàn)。4月成都春季糖酒會(huì)如期召開，參會(huì)人數(shù)創(chuàng)歷史新高，彰顯白酒行業(yè)關(guān)注度。我們認(rèn)為，伴隨更多白酒企業(yè)年報(bào)和一季報(bào)業(yè)績披露，復(fù)蘇邏輯將逐步得到驗(yàn)證，疊加消費(fèi)場景恢復(fù)、消費(fèi)信心改善以及端午動(dòng)銷催化，白酒復(fù)蘇趨勢將延續(xù)。分價(jià)格帶來看，高端酒確定性不減，節(jié)后持續(xù)保持快速動(dòng)銷，終端反饋積極；次高端酒企庫存逐步消化，環(huán)比有所下降，庫存低于去年第三季度；地產(chǎn)酒本輪表現(xiàn)較優(yōu)，恢復(fù)節(jié)奏快，酒企改革逐步落地，期待后續(xù)改革效能兌現(xiàn)；中端及大眾酒多款新品上市，關(guān)注新品鋪貨動(dòng)銷情況。

我們持續(xù)看好整個(gè)板塊的復(fù)蘇機(jī)會(huì)，推薦關(guān)注三條主線，一是需求堅(jiān)挺的高端酒企，推薦貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖；二是受益宴席復(fù)蘇的次高端及區(qū)域龍頭酒企，推薦舍得酒業(yè)、山西汾酒、今世緣，建議關(guān)注口子窖，三是受益大眾消費(fèi)、光瓶酒擴(kuò)容的白酒企業(yè)，建議關(guān)注金種子酒、順鑫農(nóng)業(yè)。

宏觀事件

(1)上海餐飲老字號(hào)不斷創(chuàng)新 積極擁抱年輕消費(fèi)群體

央視網(wǎng)消息，目前全國零售業(yè)景氣指數(shù)持續(xù)回升，線下消費(fèi)回暖勢頭明顯。在上海，各大商圈熱鬧非凡，許多熱門餐廳座無虛席。在上海老字號(hào)餐飲云集的豫 園里，多家店面創(chuàng)下今年以來的單日營業(yè)額新高。眾多老字號(hào)本幫菜館在菜品上不斷創(chuàng)新，其中鮑魚小籠、蛋黃芝士干挑面、香椿醬拌面等創(chuàng)意新品頗受歡迎。

除了口味和環(huán)境上的創(chuàng)新，老字號(hào)餐飲也根據(jù)時(shí)下消費(fèi)習(xí)慣在菜品形式和銷售渠道上進(jìn)行調(diào)整，比如，為了適應(yīng)“80后”“90后”小家庭的新需求，部分老字號(hào)門店對(duì)多道名菜的分量進(jìn)行了改良，推出“迷你八寶鴨”“拇指生煎”等上海特色創(chuàng)新菜，還通過對(duì)菜品進(jìn)行技術(shù)分解，提煉出隱藏在傳統(tǒng)菜式中的核心數(shù)據(jù)、關(guān)鍵步驟，讓時(shí)下受歡迎的預(yù)制菜更加接近老字號(hào)店內(nèi)堂食的原汁原味。

(2)京津冀試點(diǎn)食品營養(yǎng)健康與安全創(chuàng)新平臺(tái)

人民日?qǐng)?bào)消息，由中國科學(xué)院天津工業(yè)生物技術(shù)研究所牽頭，聯(lián)合天津科技大學(xué)、合成生物學(xué)海河實(shí)驗(yàn)室、天津市第三中心醫(yī)院、江南大學(xué)、天津醫(yī)科大學(xué)腫瘤醫(yī)院、北京工商大學(xué)、北京聯(lián)合大學(xué)、河北大學(xué)等共同申請(qǐng)建設(shè)的京津冀食品營養(yǎng)健康與安全創(chuàng)新平臺(tái)近日獲得國家衛(wèi)生健康委批復(fù)，成為區(qū)域性營養(yǎng)創(chuàng)新平臺(tái)建設(shè)試點(diǎn)。

京津冀食品營養(yǎng)健康與安全創(chuàng)新平臺(tái)堅(jiān)持以人民健康為中心，牢固樹立“大食物觀、大衛(wèi)生、大健康”理念，建設(shè)區(qū)域性營養(yǎng)創(chuàng)新平臺(tái)是貫徹落實(shí)《國民營養(yǎng)計(jì)劃(2017—2030年)》、以科技支撐新時(shí)期食品營養(yǎng)科技創(chuàng)新的重要舉措。

(3)英國超市黃油被“上鎖” 網(wǎng)友直言“通貨膨脹太瘋狂”

環(huán)球時(shí)報(bào)引用外部信源報(bào)道稱，一名英國網(wǎng)友近日在倫敦東南部基德布魯克的一家超市里發(fā)現(xiàn)，貨架上銷售的一款黃油被“上了鎖”。這名網(wǎng)友拍攝了一段視頻發(fā)到網(wǎng)上，并配文字“英國通貨膨脹太瘋狂了”，引發(fā)網(wǎng)友大討論。這段視頻顯示，一款丹麥產(chǎn)的LURPAK黃油裝在一個(gè)黑色網(wǎng)兜里，網(wǎng)兜的封口處拴著一個(gè)防盜磁扣。貨架上還有多塊同款黃油，每個(gè)都做了這樣的防盜措施。在視頻中能看到，這款黃油每盒500g，售價(jià)5.35英鎊(約合人民幣45.63元)。根據(jù)該外部信源的報(bào)道，從貨簽可以看出這段視頻拍攝于連鎖超市奧樂齊(ALDI)，去年這款黃油在這家超市的售價(jià)為3.65英鎊(約合人民幣31.13元)。

上述報(bào)道還指出，近幾個(gè)月來英國物價(jià)飆升，不少人不愿花更多錢購物，超市失竊現(xiàn)象激增。去年12月就有人發(fā)現(xiàn)，奧樂齊超市在倫敦南部凱特福德的一家分店給一些糖果貼上了防盜磁貼。另外，蘇格蘭格拉斯哥的一家超市也為一系列日常用品貼上了磁貼，包括嬰兒奶粉、奶酪、黃油、牛奶等，還有人因盜竊被捕。

行業(yè)新聞

(1)第108屆全國糖酒商品交易會(huì)4月12日開幕

中國經(jīng)濟(jì)新聞網(wǎng)消息，第108屆全國糖酒會(huì)將于2023年4月12日——14日在成都市舉辦。本屆糖酒會(huì)主題為“全國糖酒會(huì)會(huì)天下美味”，將在去年“一城兩館”的基礎(chǔ)上全新升級(jí)為“兩館一城”——不僅在雙館內(nèi)舉辦大規(guī)模展會(huì)，還將在成都市核心商圈、餐飲名店、公園等多個(gè)場景設(shè)置配套特色活動(dòng)。

本屆糖酒會(huì)共有6517家國內(nèi)外知名食品和酒類企業(yè)參展，展商展品來自42個(gè)國家和地區(qū)。本屆糖酒會(huì)將在中國西部國際博覽城和成都世紀(jì)城新國際會(huì)展中心舉辦，首次實(shí)現(xiàn)成都市兩個(gè)主要展覽場館面積滿用，展覽總面積32萬平方米，再度刷新全國糖酒會(huì)展覽規(guī)模紀(jì)錄，也將成為2023年度全球食品和酒類行業(yè)規(guī)模最大的綜合性展會(huì)。

(2)竹筒奶茶是茶飲新風(fēng)口嗎

瀟湘晨報(bào)消息，近期竹筒奶茶風(fēng)頭正盛，消費(fèi)者擁躉讓商家發(fā)現(xiàn)了商機(jī)，一夜之間，竹筒奶茶在全國多地爭先涌出，與之相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈也快速搭建起來。該報(bào)記者注意到，目前有不少源頭廠商可以提供竹筒供貨、貼紙訂制、奶茶配方等一條龍服務(wù)。

熱度高、銷量爆，但業(yè)內(nèi)人士看來，這陣風(fēng)很快過去，若要投機(jī)只能盡快。“這種奶茶你不能指望顧客能回購，就是即時(shí)性的消費(fèi)，消費(fèi)者購買也不會(huì)期待飲品有多好喝，而是打卡拍照。”一茶飲行業(yè)從業(yè)人士告訴記者，他認(rèn)為五一假期將至，緊接著還有端午節(jié)假期、暑假，旅游旺季能為竹筒奶茶“續(xù)命”，但最多到今年十一假期之后，竹筒奶茶的熱度便會(huì)淡去。

(3)乳制品宣傳“助眠”功效遭質(zhì)疑

未來網(wǎng)消息，“晚安時(shí)刻，喝10倍+原生褪黑素純牛奶”“睡前一杯，一覺到天明”“告別痛苦數(shù)綿羊的夜晚”……隨著社會(huì)壓力的提升，“失眠”成為困擾人們的一大難題。消費(fèi)市場上，“助眠類”產(chǎn)品也隨之而生。目前不少乳制品品牌推出具有“助眠”功效的產(chǎn)品，三元、光明、南山等品牌均稱能夠“改善睡眠”，引發(fā)孩子家長和業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑。

中國科協(xié)科普中國專家、中國營養(yǎng)學(xué)會(huì)會(huì)員、食品安全科普專家、國家高級(jí)食品檢驗(yàn)師王思露表示，從已標(biāo)示出“助眠”成分的具體含量來看，相關(guān)產(chǎn)品的“助眠”成分含量微乎其微，靠每日喝一兩盒基本起不到助眠實(shí)效。上海市浩信律師事務(wù)所高級(jí)合伙人陳敏律師也表示，商家不能使用違規(guī)廣告詞，“在介紹產(chǎn)品時(shí)宣稱的‘改善睡眠’屬于保健功能，用‘改善睡眠’來描述的商品應(yīng)該是保健食品。”

(4)跟風(fēng)消費(fèi)下探 “平民醬酒”烈火烹油？

川觀新聞消息，貴州遵義距離仁懷93公里，半個(gè)多世紀(jì)前，茅臺(tái)提出異地建廠擴(kuò)能計(jì)劃就曾選址遵義市郊，雖然這一項(xiàng)目最終宣布失敗，但也被長期用來證明正脈茅香的稀缺性和珍貴性。如今，包括這段距離在內(nèi)的釀酒產(chǎn)業(yè)帶有了一個(gè)新的名稱——遵義產(chǎn)區(qū)，被定義為醬酒產(chǎn)業(yè)的核心產(chǎn)區(qū)。4月8日，遵義產(chǎn)區(qū)名優(yōu)白酒神州行·成都站活動(dòng)舉行，上游的金沙、中游的仁懷，下游的習(xí)水、赤水……整條赤水河的干支流域都被囊括入218平方公里的主要產(chǎn)區(qū)范圍。數(shù)十家酒企抱團(tuán)亮相，并表示將向大眾市場消費(fèi)進(jìn)軍。但是在當(dāng)天的推介會(huì)上，多名專家卻直言，這并非普通酒企的最優(yōu)選擇。

北京正一堂戰(zhàn)略咨詢機(jī)構(gòu)董事長楊光表示，頭部企業(yè)進(jìn)入大眾醬酒市場是激活存量的積極行為，不會(huì)對(duì)已有布局造成影響，其他企業(yè)的盲目跟進(jìn)可能影響其自身的現(xiàn)有業(yè)務(wù)。

公司動(dòng)態(tài)

(1)盒馬預(yù)制菜部門首次亮相

財(cái)經(jīng)網(wǎng)消息，4月13日，在2023中國連鎖餐飲峰會(huì)上，盒馬預(yù)制菜部門總經(jīng)理陳慧芳表示，盒馬將圍繞好吃、新鮮、新奇、新場景四個(gè)核心，全面加速新品開發(fā)，主打品質(zhì)化和差異化的預(yù)制菜。這是盒馬預(yù)制菜部門的首次公開亮相。一周之前，盒馬CEO侯毅也公開表示，非?？春靡孕滦褪称芳庸ぜ夹g(shù)為核心的預(yù)制菜發(fā)展方向，今年將自有品牌、大進(jìn)口和預(yù)制菜三大部門列為一級(jí)部門。

公開信息顯示，過去5年，盒馬在全國建起了300條鮮食供應(yīng)鏈。去年開始，盒馬在武漢、成都、上海、等地自建的央廚也相繼投產(chǎn)。陳慧芳還在會(huì)上透露，預(yù)計(jì)今年預(yù)制菜銷售額能突破50億。

(2)珍酒李渡或?qū)⒂?月底在港交所掛牌

獨(dú)角獸早知道引用外部信源報(bào)道稱，珍酒李渡集團(tuán)計(jì)劃最早于下周開始接受投資者的認(rèn)購。該公司尋求通過此次IPO籌資8億至9億美元，預(yù)期4月底正式掛牌港交所。如果成功上市，珍酒李渡將成為首家在內(nèi)地以外上市的中國白酒生產(chǎn)商。

招股書顯示，珍酒李渡是一家致力提供以醬香型為主的高質(zhì)量白酒產(chǎn)品的中國領(lǐng)先白酒公司。根據(jù)弗若斯特沙利文資料，按2021年收入計(jì)，珍酒李渡在中國所有白酒公司中排名第14位，市場份額為0.8%。

(3)香菇醬巨頭仲景食品狹窄賽道遇追兵

華夏 時(shí)報(bào)消息，已經(jīng)在細(xì)分賽道做到天花板的“香菇屆霸主”仲景食品也有自己的“焦慮”，盡管在4月11日晚仲景食品發(fā)布的2023年第一季度年報(bào)顯示，Q1凈利潤實(shí)現(xiàn)大幅度增長，同比大增132.55%至3909.22萬元，營業(yè)收入為2.23億元，同比增長12.26%，但翻看近年來仲景食品的年報(bào)，其業(yè)績表現(xiàn)并不樂觀。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，仲景食品所處的調(diào)味品賽道是一個(gè)細(xì)分賽道，本身就沒有形成品牌效應(yīng)跟規(guī)模效應(yīng)，所以來說在整個(gè)細(xì)分品類的打造方面，即使仲景食品市場占有率很高，但本身已經(jīng)進(jìn)入了天花板階段。換句話說，仲景香菇醬已經(jīng)到達(dá)了頂峰，很難再對(duì)仲景食品利潤增速做出貢獻(xiàn)。

(4)海底撈再推3款新品 加速深耕佐餐場景

食品板消息，餐飲市場加速復(fù)蘇，也使得眾多食品飲料企業(yè)躍躍欲試，想要在餐飲市場分一杯羹。近日，連鎖火鍋大佬海底撈也再拓飲料新品類，推出了椰汁、小青檸汁以及蘇打氣泡水3款極具餐飲特征的新品，以期加速收割佐餐場景。延續(xù)以往，這次海底撈推出的3款新品依然采取了代工方式，分別由海南春光食品有限公司代工生產(chǎn)椰汁，由浙江樂源生物工程有限公司代工生產(chǎn)小青檸，以及由杭州千島湖啤酒有限公司代工生產(chǎn)蘇打氣泡水。

近年來，海底撈圍繞餐飲場景，不斷對(duì)飲料業(yè)務(wù)進(jìn)行布局，從而拉動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L。 早在2017年，海底撈就曾推出過其自有精釀啤酒，正式闖入啤酒圈；2018年7月，海底撈推出了一款乳酸菌飲料——“鮮小菌”；2021年上線了果汁氣泡水、桂花米露、海鹽荔枝氣泡果酒等覆蓋多品類的自有品牌飲品，去年更是與三得利合作推出果汁茶。

二級(jí)市場

關(guān)鍵指標(biāo)

行業(yè)估值

毛利凈利

ROE與ROA

個(gè)股周漲幅

營業(yè)收入及增速

歸母凈利潤及增速

行業(yè)數(shù)據(jù)

高端白酒價(jià)格

次高端白酒價(jià)格

上游原奶價(jià)格

主要乳制品零售價(jià)格

調(diào)味品原材料成本